2018年一季度，A股风格出现急变，2017年的“一九”行情不复存在，取而代之的是风格的迅速切换以及热门板块的快速轮动。一季度，上证综指跌4.18%，深证成指跌1.56%，中小板指跌1.47%，创业板指涨8.43%，沪深300跌3.28%，中证500跌2.18%，上证50跌4.83%。

对比2017年与2018年一季度A股各大指数表现，可以看出市场风格出现了急剧变化。2017年，A股呈现出“一九”、“漂亮50”行情。如图1所示，各大指数中，以大盘蓝筹股为主的上证50、沪深300指数表现最好，分别取得25.08%、21.78%的涨幅；创业板表现最差，全年下跌10.67%。

数据来源：wind

2018年一季度，去年表现最好的上证50、沪深300指数分别下跌4.83%、3.28%，在各大指数中垫底；去年表现最差的创业板指数一枝独秀，大涨8.43%，相较2017年的低迷表现实现了“逆袭”，详见图2。

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一季度，沪深300、创业板指数呈现出波动剧烈，此消彼长的态势。充分反映了存量博弈下，各方投资者分歧加大，市场不确定性增加的现状，如图3所示。

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在此情形下，阳光私募的表现也受到了影响。目前，股票多头策略的阳光私募可以分为大盘蓝筹风格与小盘成长风格。对单只阳光私募的收益率与沪深300、中证500指数的收益率做相关性分析，可以判断一段时间内基金的风格特征。分析发现，无论是大盘蓝筹风格还是小盘成长风格，单只基金的风格都是相对固定的，一般不会随着市场风格的改变而改变，详见图4、图5。

数据来源：弘酬研究中心 

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阳光私募相对固定的风格与A股市场多变的风格产生了巨大的矛盾，导致很多阳光私募的业绩起伏较大。这在2018年一季度表现的较为明显，大盘蓝筹风格的阳光私募，今年以来没能延续去年的优异表现。小盘成长风格的阳光私募，一改去年的低迷表现，业绩有所回升。

2018年一季度A股市场风格急剧变化，后续市场存在着很大的不确定性。在此情况下，FOF的配置价值开始凸显。

FOF，即Fund of Funds，指基金中的基金，或称组合基金，通过构建由不同基金经理管理的、风格各异的基金组合，达到分散风险，获取稳定的收益的目的。

和普通基金相比，FOF最大的不同之处在于投资标的。前者通常以股票、债券等有价证券为投资标的；而FOF并不会直接投资于上述资产，而是通过持有其他基金来间接持有证券资产。

FOF的优势主要有以下几点：一是精选基金。就阳光私募而言，目前在中国基金业协会备案的产品多达35000多只，想要从中选择出一流的基金，对于个人投资者来说难度很大。FOF机构长年研究阳光私募，对于阳光私募有着更加深刻的理解和更为专业的分析。弘酬投资成立10年来，建立了业内领先的SEER基金筛选体系（如图6），获得了多方的一致认可。

图6：弘酬投资SEER基金筛选体系

二是合理配置。FOF能够通过多资产、多策略、多风格的投资组合，从多个维度分散投资风险。在市场风格急剧变化的情况下，能够通过合理配置，降低基金整体波动，从而获取稳健收益。

三是实时调整。市场行情瞬息万变，投资阳光基金后的跟踪与调整十分重要。FOF机构会定期跟踪标的表现，个人投资者则没有足够的时间和精力进行投后管理。弘酬投资十分重视投后管理，对于投资标的会进行周度跟踪、月度微调和季度调整，体现了主动管理的价值。

面对2018年投资市场的不确定性，投资者不妨考虑通过FOF进行参与。